国内经济悲观预期已经达到极限，海外风险高峰已经过去。 随着3月份疫情的爆发，国内投资者对基本面的担忧继续存在，但这一轮上海疫情得到了全国的支持。海外俄罗斯和乌克兰的局势正在长期发展，但主要影响仍在通货膨胀，非理性恐慌显著改善。中国证监会还就深化跨境监管合作提出了意见，中国概念股的悲观边际传播空间有限。 上述负面因素是市场的一致预期。未来很难观察到比现在预期更糟糕的情绪影响。与此同时，疫情的影响正在减弱。这是经济基本面在政策努力下触底的总体趋势，市场的悲观预期已经得到充分应对。 二三季度中期修复市场正在等待开盘，投资者的仓位调整已经充分。 在市场流动性方面，根据私募网络的计算，3月底，私募仓位的23.42%在5-80%之间，私募仓位的13.64%在50%以下。自3月份以来，私募仓位的100亿头寸下降了1.51%。市场上相比，市场上空间的资金已经大幅减少，外资配置的流出也接近2020年3月的历史极限。 从结构上看，机构基金也显著增加了对估值较低的行业和行业的配置。这一轮市场的头寸结构和头寸阶段调整已经达到极端，第二和第三季度的中期修复市场正准备开放。 综上所述，展望本月，我们认为第一季度的经济在疫情的影响下已经减弱，稳定增长的步伐已经受到影响，第二项政策努力的紧迫性已经显著增加。未来，包括房地产领域的边际放松，以及针对受损行业的救济政策将逐步实施。投资者对国内经济的悲观预期和对海外的负面影响已经发展到极端，市场将在中期开始恢复。 在配置方面，建议投资者关注估值低、预期低的品种。 主线和部分低估值板块稳定增长。 包括优质房地产开发商、建材、家居、家电龙头等，受益于稳增长政策。 一季度报告有望超过预期品种。 包括上游、军工、医药板块的光伏和新能源汽车。 |
